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2019年全球黃金ETF持倉量上升14%

--投資需求升溫和金價上漲是主要驅動因素

文章來源:中國黃金網撰寫時間:2020-01-14作者:世界黃金協會


  2019年,美元金價在每盎司1393美元至1546美元區間運行,全年漲幅達18.4%。除了以美元和瑞朗計價的黃金價格外,以其他G10國家貨幣計價的金價都升至了歷史最高或保持在記錄高位附近。

  盡管全球多數權益市場指數在2019年末達到了歷史新高附近,但金價表現依舊為10年來最強。

 

  北美和歐洲地區的基金資產管理規模均出現了14%的增長,幾乎主導了2019年全球黃金ETF的主要流入。 數據來源:世界黃金協會 制圖/孔釗

 

  在2019年,全球黃金ETF(交易所交易基金)及類似產品凈流入190億美元(400噸),且所有區域都出現了規模增長。2019年第四季度,全球總持倉更是達到了近2900噸的歷史新高。總體看,在投資需求升溫及金價上漲的驅動下,2019年全球黃金ETF總資產管理規模上升了37%。

 

  各區域黃金ETF增持回顧

 

  2019年,北美地區黃金ETF的凈流入引領全球,其持倉量增長達206噸(約合101億美元,約為資產管理規模的14.4%)。持續升溫的地緣政治風險,以及美聯儲10年來首次開啟降息周期是主要驅動。

  英國黃金ETF凈流入91噸,其脫歐進程的不確定性是主推因素。在英國強勁的推動下,歐洲地區基金的規模增長則達到了188噸。亞洲地區的基金規模在2019年同比基本持平,持倉量小幅下滑0.1噸。其他地區的基金規模增長了6.3噸,澳大利亞地區的基金貢獻了主要增長。

 

  金價經歷了3個階段

 

  2019年,美元金價在每盎司1393美元至1546美元區間運行,全年漲幅達18.4%。除了以美元和瑞朗計價的黃金價格外,以其他“十國集團”國家貨幣計價的金價都升至了歷史最高或保持在記錄高位附近。

  2019年,金價表現大致經歷了以下三個階段:

  年初至5月,由于美元強勢且地緣政治風險尚待發酵,金價表現平淡,于每盎司1300美元附近振蕩運行。

  6月至9月初,金價強勢上漲,并觸及多年來的記錄高位,其主要驅動是金融危機后美聯儲首次進行降息,中美經貿摩擦升級,以及英國脫歐進程的不確定性升高。

  第四季度初,因地緣政治風險被推遲至2020年(英國脫歐、中美經貿摩擦),且風險資產持續“融漲”,金價回吐部分漲幅。但受部分投資者提前布局倉位影響,12月金價漲幅達4%,再次達到2019年高位附近。

 

  需求驅動因素

 

  總體而言,強勁的全球黃金ETF流入與央行持續購金是2019年全球黃金需求的重要支撐。2019年全球黃金交易量升至1450億美元/天,年環比增長27%。COMEX(紐約商品期貨交易所)的黃金期貨凈多頭持倉依舊保持在記錄高位附近,遠高于其長期均值。

  投資者對于黃金前景的青睞也體現在了期權市場上:相較于看跌期權,投資者愿意為看漲期權支付更多的權利金。

 

  驅動因素或在今年持續作用

 

  盡管全球多數權益市場指數在2019年末達到了歷史新高附近,但金價表現依舊為10年來最強。金價強勁表現的驅動之一在于美聯儲向溫和派貨幣政策的立場轉變。當美聯儲向更加中立或者溫和派的政策立場轉變之際,金價往往表現突出。

  此外,針對低利率對金價正面影響,以及在低利率環境中增加黃金頭寸(通過替代債券),且由于全球有近乎90%的主權債券是以負實際利率交易,持有黃金的機會成本顯著下降。

  盡管對于美聯儲進一步降息的預期已有所下降,但美聯儲持續對回購市場進行干預,使得部分投資者認為,向市場注入流動性是其量化寬松的另一種形式。貨幣政策方向的不確定性可能會對黃金表現產生影響。

  許多在2018年驅動金價的因素也依舊存在。盡管中美已經原則上達成一份初步的貿易協議,其尚未正式簽署,其中許多條款也待揭曉。下一階段的談判或包括一些仍存爭議的領域,如知識產權問題以及貨幣操控問題。同時,2020年英國脫歐進程的影響仍有待確認。

  最后,全球股市的持續上漲以及極低的企業債收益率仍令投資者有所擔憂。股市的牛市情緒仍處極端水平,這反映在處在歷史低位的VIX(恐慌指數)期貨指數上。但從歷史上看,處于極值的VIX期貨空頭頭寸有時會造成股市的大幅拋售,以及金價的持續上漲。

  全球黃金ETF總規模在2019年增長了14%,至記錄高位。

  在2019年,全球黃金ETF持倉量增長了400噸,主要由下半年強勁的流入驅動。

  英國與德國地區的黃金ETF規模分別增長了15%和13%,主要驅動在于英國脫歐的不確定性和德國的負利率債規模的上升。

  2019年,北美地區的基金持倉上升了206噸,與此同時,歐洲地區的基金持倉增加188噸。

  美國的低成本黃金ETF在過去的19個月中有18個月都出現了凈流入,2019年,其累計資產管理規模上升了60%。

 

  12月黃金ETF流量回顧

 

  全球黃金ETF的持倉規模在2019年12月有所反彈,總持倉上升13.5噸(4.86億美元,0.3%),幾乎全部由歐洲地區的基金貢獻。歐洲地區的黃金ETF總規模上升6.72億美元。

  北美地區與其他區域的黃金ETF流量變化不大,亞洲地區的黃金ETF總規模則下降了5.1%。而美元金價在12月出現了4%的反彈,在2019年收盤于每盎司1515美元。

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