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黃金連續走高后或迎市場檢驗

文章來源:中國黃金網撰寫時間:2020-01-07作者:工商銀行貴金屬業務部 徐銓翰


  新興市場國家經濟可能會在今年一季度迎來一輪反彈,美國的經濟風險尚未完全出現,但經濟的不確定性依然存在。

 

  上周(2019年12月30日至2020年1月3日)國際金價整體走強,盡管周中恰逢元旦,全球市場暫停交易,但并不影響市場對于黃金的追捧,整個交易周內國際金價從開盤的每盎司1511.41美元,上漲至每盎司1553.52美元,漲幅2.73%,連續4周收漲。

  從驅動要素來看,上周美國在一起無人機攻擊中成功刺殺了伊朗的高級軍官,市場對于地緣沖突擔憂的加劇,引發了強烈的避險情緒,并成為了刺激金價上行的主要因素。

  除了地緣政治外,上周中美兩國的貨幣當局的動向同樣值得關注。從美國公布的12月份FOMC(聯邦公開市場委員會)會議紀要內容來看,美聯儲官員同意維持利率不變,但同時對于低通脹表示憂慮。

  美聯儲官員還認為,低利率可能會促使資金過度冒險,導致資產價格持續膨脹,并使得下次經濟危機來得更加嚴重。FOMC17名成員中,只有4人認為美聯儲會在2020年加息。這也意味著,2020年美聯儲的貨幣政策整體會保持在一個較低且平穩的水平。

  在中國方面,為了緩解季節性的流動緊張問題,元旦人民銀行宣布于2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點,向市場提供8000億元資金。如果從中扣除6000億元的逆回購到期,此次降準向市場凈投放2000億元,這也與人民銀行一貫的穩健政策相一致。

  央行的貨幣政策對于風險資產繼續產生利好,也進一步促進了全球資金流向非美市場,這也在一定程度上打壓了美元。

  在經濟數據方面,上周中美兩國均公布了PMI(采購經理指數)數據。中國方面,上周中國公布的2019年12月份官方制造業PMI為50.2,與上月持平。從各分項數據來看,制造業總體呈現出生產繼續回暖同時外需改善的特點。上周美國公布的ISM(美國供應管理協會)制造業PMI數據則繼續走低,這也是該數據連續5個月下滑,從分項數據來看,新訂單和生產指數均創下了近10年以來的最低,同時就業和新出口訂單也以更快的速度萎縮。

  新興市場國家經濟可能會在今年一季度迎來一輪反彈,美國的經濟風險尚未完全出現,但經濟的不確定性依然存在。

  從后市來看,筆者認為,黃金仍然處于一個良好的上升態勢中,2019年四季度以來的調整也為黃金的上漲打下了堅實的基礎。從避險和通脹預期兩方面來看,黃金短期的上漲動力也很充足。唯一需要注意的是近期國際金價已經錄得了較大的漲幅,有技術修正的需要。

  就地緣問題來看,筆者認為,除非中東出現戰爭風險,否則目前的地緣事件很難對黃金形成持續支撐。即便發生戰爭,從歷史上來看,戰爭對于黃金的價格只會造成短期的脈沖式的影響。比如,從上世紀80年代到2000年這20年的時間里面,黃金價格的總體趨勢向下。

  這段時間內美國主導或參加了7次戰爭,包括1983美國入侵格林納達、1986年美國空襲利比亞、1989年的巴拿馬戰爭、1991年的海灣戰爭、1994年美國出兵海地、1998年美國轟炸阿富汗和蘇丹、1999年的科索沃戰爭、2001年的第二次阿富汗戰爭,盡管部分戰爭爆發后黃金出現了走高,但黃金在當時中長期下跌的格局卻并沒有發生改變。

  因此待短期地緣因素被排除后,經濟數據仍然是檢驗市場的唯一標準。下周將會公布的美國新增非農就業數據就值得重點關注。另外,從最新的CME(芝加哥商業交易所)數據顯示,目前市場對于美聯儲1月份加息的預期不及10%,且12月份的美聯儲議息會議紀要顯示,美聯儲對于今年的貨幣政策采取了較為滯后的管理。如前文所述,考慮到貨幣政策的穩定性,樂觀的通脹預期是目前支撐黃金價格的主要因素。

  總結來看,受到避險情緒的影響,上周市場對于黃金押注的熱情不斷增高,伴隨著市場的慣性,在價格方面,筆者認為,下周(1月6日至1月10日)黃金將大概率突破每盎司1557.1美元的前期高點,并去測試每盎司1570美元的前期重要阻力位置。不過,地緣因素將不會是中期影響黃金的主要因素,黃金上升的空間最終仍然取決經濟的整體形勢。

  因此,投資者仍然需要關注黃金的短期價格風險,特別是當黃金進入每盎司1570美元的前期重要價格阻力區域后,多方將承受更大的拋售壓力。

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