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“鉑金未來的應用越來越廣”

專訪世界鉑金投資協會主席保羅·威爾遜

文章來源:中國黃金網撰寫時間:2019-12-03作者:張偉超


  近兩年,世界鉑金投資協會主席保羅·威爾遜頻繁來到中國,與中國團隊的同事一起幫助中國合作伙伴開發鉑金投資市場。

  在世界鉑金投資協會的努力下,國內有關鉑金投資的資訊或活動越來越豐富,投資者對鉑金市場的認知也開始越來越深入。

 

《中國黃金報》首席記者張偉超(左)專訪世界鉑金投資協會主席保羅·威爾遜。

 

  上升的鉑金價值

 

  《中國黃金報》:不同于黃金,鉑金有怎樣獨特的投資價值?

  保羅·威爾遜:鉑金在一定程度上與黃金很相似。特別是將鉑金加入以股票為主的資產投資組合后,可以降低投資組合的風險,提高投資回報率的夏普(Sharpe)比率。同時,鉑金以美元計價,在貨幣貶值的國家,它成為非常好的貨幣對沖工具。與黃金很不一樣的是,鉑金在工業領域用途廣泛。全球95%的鉑金應用在工業、汽車、首飾等領域。從很多方面比較,鉑金與黃金相似,更勝于黃金。

 

  《中國黃金報》:當前,除了價格處于歷史低位外,鉑金這一投資品種還有哪些更具吸引力的地方?

  保羅·威爾遜:從前景來看,鉑金未來的應用會越來越多、越來越廣。需求端將會呈現出不斷增長的趨勢,供應端則因為鉑金礦業投資需要較長的時間,目前看不到更多的資本進入,長期供應量會受到限制。

 

  《中國黃金報》:全球鉑金供應量減少,是因為儲量偏少,還是生產成本偏高?

  保羅·威爾遜:從全球角度看,鉑金儲量還可以,并不是非常稀缺,但鉑金開采成本較高。鉑金礦有較多的伴生金屬,一般的鉑金礦山會開采出整個鉑族金屬,因此單一鉑金開采成本難以計算。鉑金目前僅南非、俄羅斯、加拿大和美國等少數國家有儲藏,正在開采的礦山均是老礦山,開采時間長,越深入地下,開采成本會越高。在過去幾年中,由于價格不景氣,全球60%至70%的鉑族金屬礦山處于虧損狀態。

  在鉑族金屬礦山經濟效益較差時,礦商不愿意投入資本進行新的資源勘探、開發新的礦山,甚至對現有礦山進行必要的維護也很不情愿。所以,在過去十年中,全球基本上沒有新發現的大型鉑金礦山。

  現在,鉑族金屬礦山的收益剛剛開始扭虧為盈。隨著鉑族金屬價格的持續上漲,投資者開始對開發新的鉑族礦山感興趣。然而,這些礦山開發周期非常長,比如在南非,一些礦山需要持續投入5年至10年才能達到量產。

 

  鉑金價格上漲四要素

 

  《中國黃金報》:鉑金價格在2008年達到歷史最高點2290美元/盎司后,一路回落,今年又快速回升,這其中的原因是什么?

  保羅·威爾遜:2008年鉑金價格達到高峰,第一個原因是之前幾年投資者對全球汽車市場成長的預期非常高。鉑金多用于汽油車、柴油車中降低尾氣排放污染的催化轉換器,汽車市場的增長必然提振鉑金需求。那段時間,鉑金價格漲得兇猛,與很多投資者特別是對沖基金的提前入場不無關系。

  根據我們的實地考察研究,美國的一些大型對沖基金看好鉑金前景,買了實物鉑金囤在倉庫等待上漲。而市場上現貨的減少又推動價格繼續上漲。

  但是2008年金融危機到來對大宗商品價格打擊很大,鉑金價格在短短一段時間快速下滑。但是各國的救市政策出臺,特別是美國量化寬松和中國四萬億計劃,扭轉了經濟形勢,鉑金價格開始上漲。但是,投資者對汽車消費的展望就沒有那么樂觀了,對沖基金就開始賣出手中的鉑金,鉑金價格開始下滑。2014年南非礦業罷工持續長達5個月,鉑金的供應減少,按理應該會提振鉑金價格,但對沖基金繼續拋售囤積的鉑金,導致價格持續下跌。2015年大眾汽車因為柴油車氮氧化物排放數據作假的“柴油門”事件遭受美國政府起訴,并遭受嚴重處罰。這對鉑金市場造成重大打擊。投資者看淡柴油車的前景,也看淡柴油車行業對鉑金的需求,所以鉑金投資市場情緒越來越差,價格持續下滑至2018年。

  現在開始,投資者對鉑金市場的預期已經轉變。首先最重要一點就是,全球氫能和燃料電池車產業已經開始發展起來。燃料電池是新能源車的重要動力類型之一,它比普通的充電動車的電池性能更優越。按照當前的技術發展趨勢,如果燃料電池車發展起來,即使它在全球汽車市場份額占到很小比例,比如說6%或7%,那么該產業所產生的鉑金需求,也會是現在汽車行業鉑金需求的兩倍。中國政府非常明智,它明白燃料電池車更環保,所以通過實行產業政策的支持來推動這個新行業的發展。我對全球燃料電池車的發展前景比較樂觀。

  第二個原因是,未來柴油車的銷售量會比人們通常所想像的要高,因為目前新款柴油車已經大大減少了有害尾氣的排放量,完全滿足歐洲排放要求,成為非常清潔的一種車型。所以柴油車市場的復蘇會幫助提振鉑金的需求。

  第三個原因就是,在汽油車催化劑上,鉑金有希望替換部分鈀金。現在鈀金價格非常的高,而且面臨嚴重的市場供應短缺,因此短期最有效的解決方法就是,把鉑金重新放進汽油車的催化轉換器,替換一部分的鈀金。畢竟鉑金本身也是一個非常好的催化劑,這技術上是可以實現的。這一替換更重要的是會有效降低催化劑的成本,緩解鈀金短缺的問題。我們知道有些國際車廠都已經在開始測試鉑鈀催化劑替換。

  最后一點就是,來自機構投資的鉑金需求大增。今年我們看到公開的數據,鉑金ETF從年初到現在(10月)持有量增加了95萬盎司,這個是一個非常巨大的增長,增幅高達25%。在短短的10月之間,這個增加幅度是比黃金ETF持有量的增幅還大。

 

  《中國黃金報》:目前全球鉑金投資的渠道有哪些?去年貴協會開發的全球最低成本的鉑金ETF在紐約證券交易所掛牌上市,這兩年發展情況如何?

  保羅·威爾遜:目前全球鉑金投資市場的渠道包括ETF,鉑金條,鉑金幣和期貨。這只鉑金ETF是我們和GraniteShares合作的產品。它還比較新,所以目前規模還較小。但是今年隨著鉑金價格上漲,其持有量增長特別快,因為基數低,所以成為全球持有量增幅最快的一只鉑金ETF產品。我也希望未來它能夠成為在美國增長最快的一只鉑金ETF。目前,該鉑金ETF更多吸引的是個人投資者,而其他國際鉑金ETF產品更多的是針對機構投資者。隨著高凈值投資者的增加,這只鉑金ETF會吸引更多的投資者參與。此外,相比鉑金條和鉑金幣而言,鉑金ETF投資成本更低。

  鉑金幣投資市場是一個相對比較成熟的市場,特別是在美國和日本,對鉑金幣的需求比較大。

 

  借力銀行渠道

 

  《中國黃金報》:您怎么看中國鉑金投資市場?相比其他國家,我國鉑金投資渠道有哪些需要改進的地方?

  保羅·威爾遜:鉑金幣在其他國家比較常見,但在中國比較少,我們希望看到中國金幣總公司能考慮發行新的鉑金幣。銀行中的賬戶鉑金產品是一個非常好的投資渠道。我們與中國銀行合作,幫助他們教育投資者如何參與賬戶鉑金的交易。我們了解,賬戶鉑金對客戶來說是一個現金結算的產品,但是銀行會用實物的方式在倫敦市場對沖客戶凈頭寸的風險。我們正在幫助中行發展這個產品業務,擴大他們的市場份額。

 

  《中國黃金報》:下一步,貴協會在中國鉑金投資市場開拓推廣有哪些新動作?

  保羅·威爾遜:當前我們的做法是幫助中國的銀行做鉑金市場業務培訓,為合作銀行各分支行的業務經理或產品經理講解鉑金投資市場的基本知識,以及鉑金的投資價值。目前我們已經培訓了超過2000位銀行經理,努力幫助他們發展業務。效果非常好,合作銀行的業務量增長非常快速。

  除了中國銀行和中國農業銀行,我們也在接洽新的合作伙伴,希望能幫助它們把鉑金投資業務發展起來。當然,我們非常希望銀行能銷售實物鉑金產品,這也是我們合作的一個方向。我們希望把實物鉑金條通過銀行的渠道銷售出去。銀行是一個非常重要的銷售渠道。此外,還有其他更多的產品可以合作。總之,我們希望借助銀行渠道把中國的鉑金投資業務發展起來。

 

  后記

  原本約好半小時的專訪,可在與世界鉑金投資協會主席保羅·威爾遜的對話中,記者發現時間遠遠不夠,有太多的解答和分析來不及展開,面對早已準備好的采訪提綱,只好問一多半便匆匆結尾。我們對鉑金投資的認識,依然還有很多空白……

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